ביום 29.12.2015 אושר בקריאה שניה ושלישית החוק לקידום השקעות בחברות הפועלות בתחומי הטכנולוגיה העילית (היי-טק)(תיקוני חקיקה), התשע"ו–2015, שעיקרו מתן היתר לגיוס הון מקוון מהציבור, ללא תשקיף. עיקרי החוק: החוק מתיר הצעה של ניירות ערך של תאגיד שהתאגד בישראל, אף שאינו תאגיד מדווח (קרי, תאגיד שערך תשקיף ומגיש דיווחים שוטפים לרשות לניירות ערך ולבורסה), בתנאים הבאים: ההצעה תבוצע על […]
אופציות פנטום הינן אופציות המוענקות בהסכם התקשרות בין חברה לעובד/יועץ/נותן שירותים, המזכה את הניצע בזכות לתשלום מענק כספי במועד כלשהו בעתיד, והמשקף את עליית שווי השוק של מניית החברה, מאידך, הוא אינו מלווה בהענקת זכות קניינית כלשהי למניות (ו/או ניירות ערך אחרים) של החברה. סכום המענק ייקבע בהתאם לעליית ערך השוק של מניית החברה. למשל, אם […]
מימון או השקעות מבוססות הכנסות – Royalty Based Financing או RBF הוא סוג חדש יחסית של מבנה מימון שבו חברה "מוכרת" או "מעבירה" אחוזים מסוימים מסך מהכנסותיה העתידיות למשקיע, בתמורה להשקעה הונית. למעשה, מדובר בהסכם חלוקת הכנסות –Revenue Sharing Agreement בין החברה למשקיע. RBF הוא למעשה ייצור כלאיים בין גיוס חוב בנקאי לבין השקעת הון […]
במסגרת ת"א 44733-09-11 ארז כוכבא אחזקות (1999) בע"מ ואח' נ' קי וסטינג בע"מ ואח' דן בית המשפט המחוזי בשאלת הפרתה של זכות סירוב ראשונה שנקבעה במסגרת תקנון של חברה, כאשר התובע, שנים רבות לאחר ביצעו העסקאות, כי לא נשלחו לו הודעות כדין בדבר עסקאות למכירת מניות בחברה וכי לא ניתנה לו האפשרות לממש את זכותו. העובדות: החברה, BPATH […]
במסגרת עע"מ 7401/14 קסם המילניום נ' רשות שדות התעופה נדונה תביעת פיצויים של מציע שהשתתף במכרז, אשר טען כי זכייתו בו קופחה עקב פגם שנפל בהתנהלותה של הרשות. התובע טען שיש לפצותו בגין הרווח שהיה מפיק לו היה זוכה במכרז, קרי: פיצויי קיום, לאור העובדה כי יש בידו להוכיח כי אילולא אותו הפגם היה הוא זוכה במכרז. דא עקא, […]
במסגרת תע"א 12403-09 ערן פלד נ' מוביליקום בע"מ ואח' נדון עניינם של שני עובדים בחברת הזנק ("סטארט אפ" בלעז), אשר במסגרת הסכם העבודה שלהם, ובתמורה להסכמתם לעבוד בשכר נמוך יותר עד להשלמת גיוס הון לחברה, הובטחו להם אופציות למניות של המעביד. מאידך – לא נקבע מועד חלוט בהסכם העבודה אשר כלל סעיף הענקת אופציות ביחס לתאריך היעד […]
במסגרת עע״מ 7313/14 רשות ניירות ערך נ' קבוצת קדם חיזוק וחידוש מבנים בע"מ פורסם ב"נבו", נדון ערעור על פסק דינו של בית המשפט המחוזי בירושלים בשבתו כבית משפט לעניינים מינהליים, אשר בו נקבע כי הסכמי ההלואה שתוכננו על-ידי המשיבה, קבוצת קדם, אינם מהוים ניירות ערך לעניין חובת פרסום תשקיף. המשיבה, קבוצת קדם, היא חברה המבקשת ליזום פרוייקטים של תמ״א […]
בחודש אוגוסט 2013 ניתן פסק דינו של בית המשפט בדלאוור, ארה"ב (ה-Court of Chancery ) בעניין Trados[i] ביחס לתוקפה והיקפה של זכות עדיפות בפירוק (Liquidation Preference) הצמודה למניות vבכורה (Preferred Stock)' בעת מיזוג חברה. המקרה נדון אמנם בבית המשפט בדלאוור ועוסק בחברה שהוקמה בדלאוור, אולם עוסק בחברה שמומנה בעזרת השקעות הון סיכון, והמקרה הנדון בו […]
בתקנונים רבים כלולות הוראות בדבר זכות מצרנות (preemptive) שהינה זכות הקיימת לבעלי מניות לשמור על שיעור החזקותיהם בחברה, באמצעות השתתפות אקטיבית בסבבי גיוס הון/חוב/זכויות עתידיים של החברה והשקעת חלקם היחסי. בתקנונים רבים כלולות אף הוראות אי דילול (anti dilution) שמשמעתן פיצוי משקיעים על השקעות עתידיות בחברה בערך הנמוך מערך השקעתם. במסגרת החלטת מיסוי: 5228/15 נדונה השפעת […]
בעסקאות ייזום רבות, ובעיקר בעסקאות מימון בחברות הזנק ("סטארטאפים" בלעז) נהוג להתנות את כמות האופציות/המניות המוענקות לעובדים, וביניהם אף יזמים ומייסדים של חברה, בתקופה העסקה מינימלית בחברה, והאופציות או המניות "מבשילות" (vested) בתלות בתקופת ההעסקה. להסבר על מנגנון ההבשלה ושכיחותו בעסקות הון סיכון ראו מאמר באתר "Entrepreneur ". אך, לעיתים המשקיע מתקשר עם החברה לאחר ייסודה, ולאחר […]